⑱ 사업결합 시 무형자산평가사례 및 절세 사례

1. K-IFRS 제 1103호 규정 및 무형자산 평가 방법

K-IFRS 제 1103호의 ‘사업결합’에 정의하고 있는 식별가능한 무형자산의 특징을 살펴보면, (1) 계약적·법적 기준을 충족하는 무형자산, (2) 분리가능성이 있는 경우, (3) 분리할 수 없는 무형자산이라 하더라도 관련 계약, 식별가능한 자산이나 부채와 결합하여 분리할 수 있다면 분리가능성 기준을 충족한다고 본다. 이러한 기준을 충족하는 무형자산이 식별되고 나면, 무형자산의 공정가치를 평가하기 위하여 원가접근법, 시장접근법, 이익접근법에 따라 적절한 가치 검토 방법을 선택할 수 있다. 또한 이익접근법은 대상 무형자산의 특징에 따라 직접현금흐름법, 다기간초과이익법, 로열티면제법, 증분현금흐름법 등 네 가지 방법으로 구분되며, 실무적으로는 다기간초과이익법과 로열티면제법이 가장 많이 사용되고 있다. K-IFRS 하에서는 사업결합 시 인수대상 회사의 자산 및 부채가 모두 공정가치로 평가되고, 기존에 인식되지 않았던 무형자산이 추가로 인식됨에 따라 매수대가와 장부가액의 차이를 공정가치로 평가된 자산에 배분되게 된다. 이렇게 대상회사의 자산과 부채를 공정가치로 평가한 후 매수가격을 공정가치로 배분하는 과정을 매수가격배분(PPA: Purchase Price Allocation)이라고 한다. 이를 도표로 쉽게 나타내면 다음의 <그림 1>과 같다.

<그림 1> 매수가격배분 (PPA)

무형자산의 식별은 과거 사례, 계약적·법적기준, 분리가능성 기준, 무형자산 정의부합여부에 따라 판단되며, 기업 담당자와의 인터뷰 및 기준서와 관련규정검토 등의 과정을 통하여 최종 결정된다. 무형자산의 식별과정은 무형자산평가의 가장 중요한 부분이며, 많은 시간이 소요되는 작업으로서 인식된 무형자산은 적절한 평가방법을 적용하여 공정가치를 파악해야 한다. 고객관련 무형자산인 고객관계는 다기간초과이익법(MEEM)을 적용하게 되며, 등록상표는 로열티 면제법이 사용된다. 다기간초과이익법은 미래수익에 대한 추정이 필요하며, 로열티 면제법은 로열티율을 추정해야 한다는 문제가 있다. 두 방법 모두 추정된 미래가치에 대하여 현재가치로 할인해야 하기 때문에 적용되는 가중평균자본비용(WACC)에 따라 공정가치가 달라질 수 있다.

1) 식별가능한 무형자산

K-IFRS 1103호는 식별가능한 무형자산에 대하여 크게 세 가지의 경우를 규정하고 있다.

- 계약적·법적 기준을 충족하는 무형자산

- 분리가능성이 있는 경우(K-IFRS 1103호 BC157-BC184)

- 분리할 수 없는 무형자산이라 하더라도 관련 계약, 식별가능한 자산이나 부채와 결합하여 분리할 수 있다면, 분리가능성 기준을 충족한다고 본다. 예를 들면, 예금자 관계 무형자산, 특허를 얻지 않은 기술적 전문 지식 등 (K-IFRS 1103호 B34)

계약적·법적 기준을 충족하는 무형자산은 피취득자로부터 또는 그 밖의 권리와 의무로부터 이전하거나 분리할 수 없더라도 식별 가능하다. 분리가능성 기준은 취득한 무형자산이 피취득자에게서 분리되거나 분할될 수 있고, 개별적으로는 또는 관련된 계약, 식별 가능한 자산이나 부채와 함께 매각, 이전, 라이선스 또는 교환을 할 의도가 없더라도, 취득자가 매각, 라이선스 또는 기타 가치 있는 것과 교환할 수 있는 무형자산은 분리가능성 기준을 충족한다. 취득한 무형자산은 바로 그 형태의 자산 또는 유사한 형태의 자산과의 교환거래에 대한 증거가 있는 경우, 그러한 교환거래가 드물고 취득자가 그 거래와 관련이 있는지 무관하게 분리가능성 기준을 충족한다.

2) 이익접근법 중 다기간초과이익법(MEEM)과 로얄티면제법(RFRM)

① 다기간초과이익법(Multi-period excess earnings Method: MEEM)

다기간초과이익법은 일반적으로 수익을 창출하는 자산 검토시에 사용되며 가장 주요한 자산 (core asset인 경우에 사용됨) 및 가장 마지막에 수행하는 무형자산 평가방법이다. 다기간초과이익법은 일반적으로 이익을 창출하는 자산 평가 시에 사용된다. 유/무형자산이 독창적인 제품을 생산하는데 사용되거나 유/무형자산이 해당 산업 내에서 경쟁하기 위해 필요한 것이라면, 다기간초과이익법이 이용될 수 있다.

이 방법에서는 해당 무형자산으로부터만 발생하는 향후의 매출과 비용을 추정하여야 한다. 이 추정은 회사가 제시한 과거 실적과 해당 자산의 내용연수 동안의 향후 실적 추정치에 근거한다. 추정 이익에서 기여자산의 원가(contributory asset charge)를 차감하는데, 기여자산의 원가를 차감하고, 적절한 할인율을 사용하여 평가기준일 현재의 가치로 할인한 것이 해당 무형자산의 가치다. 다기간초과이익법에서 자산평가 시에 사용된 기여자산의 원가는 특정 무형자산으로 인해 실현된 전체적인 가치 중에서 해당 자산 이외의 자산(예: 순운전자본, 유형자산, 집합적 노동력 등)에 의한 공헌을 의미한다. 이러한 조정은 해당자산의 가치를 다른 유/무형자산으로 인해 창출된 가치와 분리하기 위해 수행되며, 기여자산의 원가는 현금흐름을 창출하기 위하여 필요한 모든 자산을 가상의 제3자로부터 임차 혹은 리스한다는 가정 하에 산출된다. 이때, 자산소유자에게 임차 혹은 리스에 대한 공정한 대가를 지불한다고 가정한다.

② 로열티 면제법 (Relief-from-royalty method: RFRM)

로열티 면제법은 상표명/상표, 특허나 기술과 같이 사용허가가 가능한 자산에 대해 주로 사용되는 가치평가 방법이다. 무형자산의 가치는 로열티 면제액의 현재가치이며, 즉 무형자산으로 인해 창출될 미래 현금흐름에 적절한 로열티율(Royalty rate)을 곱하여 매년 절감한 로열티 금액을 산정하고 이를 현재가치로 할인하여 그 무형자산의 가치를 산출하는 방법이다. 로열티 면제법에서는 시장접근법과 이익접근법의 요소를 함께 고려한다. 로열티 면제액은 로열티 대상자산에 대한 객관적인 로열티율을 적용하여 산출된다. 무형자산가치 평가시 로열티 면제법을 사용할 경우에는 매년 동일한 로열티율을 관련 매출에 적용하는 것이 일반적이다.

로열티율은 동종산업에서의 로열티 지급 사례 및 정성적인(Qualitative) 평가지표를 통해 산출되며, 로열티율을 산출한 이후에는 향후 매출을 추정해야 한다. 매출추정은 회사가 제시한 과거 매출 추이와 향후 매출 계획을 고려하여 이루어진다. 추정된 매출에 적절한 로열티 비율을 적용하여 로열티 면제액이 산출된다. 무형자산의 가치는 해당 자산 고유의 적정 할인율을 이용하여 계산된 로열티 면제액의 현재가치로 산출된다.

2. 할인율 및 감소율의 추정

식별한 무형자산은 종류별로 상이한 할인율이 적용되어야 한다. 일반적으로 고객관계, 등록상표의 경우에는 회사의 가중평균자본비용에 프리미엄을 적용하고 있으며, 이러한 자산은 무형자산이므로 위험이 회사전체의 할인율보다 일반적으로 높다고 가정하기 때문이다. 또한 회사의 사업계획이 적절하게 평가되었는지 판단하기 위해서는 WARA(Weighted Average Return on Assets). IRR를 가중평균자본비용과 비교하여 각각의 값이 크게 상이하다면 자산별 추정 할인율의 적정성을 재검토할 필요가 있다. 일반적으로 IRR=WACC=WARA의 경우가 사업계획이 비관적으로 평가되었다고 볼 수 있다.

또한 평가대상 회사의 과거 고객수의 변동추이분석을 통하여 감소율을 추정하게 되는데, 이 때 감소율이 고객관계의 가치에 미치는 영향이 매우 크기 때문에 과거 자료를 충실하게 검토해야 할 것이다. 더불어 회사가 속한 산업에 대한 전망도 고려하여 반영해야 할 것이다.

3. 기여자산원가

기여자산의 원가는 그 이익을 창출하는데 사용된 모든 다른 자산의 시장기대이익을 의미한다. 즉, 특정 무형자산으로 인해 실현된 전체적인 가치 중에서 해당 자산이외의 자산에 의한 공헌을 의미한다. 다기간초과이익법을 적용하여 대상 무형자산을 평가하기 위해서는 무형자산 현금흐름에 기여한 다른 자산(기여자산원가)을 차감해야 하며, 일반적으로 가장 중요하게 판단되는 무형자산 평가시 다기간초과이익법을 적용하기 때문에 가장 마지막 단계에서만 사용할 수 있다. 또한 다른 무형자산을 다기간초과이익법으로 중복 사용할 수 없으므로 평가방법 선택 시 신중하게 판단해야 할 것이다.

1) 기존고객으로 인한 매출의 추정

합병기준일이 2010년 x월 x일이므로 2009년의 매출액을 기준으로 2010년 이후의 매출을 추정하여야 한다. 2010년 x월 x일 현재 회사의 고객이 향후에 100% 잔여하지 않는 이상 B사의 합병기준일 시점 이전에 존재했던 고객으로 인한 매출액은 점진적으로 감소할 것이다. 즉 회사의 총 매출은 신규고객으로 인한 매출증가분을 반영하지만, 고객관계의 가치 평가 대상은 신규고객이 아닌 기존에 B사에 존재하고 있었던 고객이기 때문에 기존고객으로 인한 매출액은 점차 감소하는 것이다.

B사의 2009년 인터넷전화사업부 매출액은 8,000억원이었으며, 이중에는 그룹 내 관계사관련 매출액이 1,980억 원이었다. PPA 과정에서 도출하는 가치는 시장 참여자가 누구나 기대할 수 있는 "Fair Value"이며, 관계사 사이에서 일어나는 매출, 즉 합병회사나 자회사를 통해서 일어나는 매출과 이로 인한 수익은 시장 참여자 모두가 기대할 수 있는 수익은 아니므로 고객관계 도출 시 제외되어야 하는지 고려하여야 한다. 따라서 관계사 매출이 아닌 B사 고유의 고객만을 대상으로 한 매출액이 고객관계의 가치평가 기준이 되어야 한다.

<표 1> 기존고객으로 인한 매출의 추정

(단위: 억원)

	2009	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016
매출	6,000	6,000
(-) 관계사 매출	1,485	1,485
평가대상 매출		4,515	4,515	4,515	4,515	4,515	4,515	4,515
ARPU 증가율		0%	0%	0%	0%	0%	0%	0%
고객 이탈율		30.80%	29.00%	26.20%	24.50%	21.30%	25.70%	27.70%
고객 잔여율		80.60%	53.08%	36.29%	25.28%	18.32%	12.26%	7.61%
기존고객 매출		3,639	2,397	1,638	1,142	827	534	344

<표 1>에서 볼 수 있듯이 2009년 기준 평가대상 매출액은 관계사 매출을 제외한 4,515억 원이며, 2010년 이후의 평가대상 매출을 추정하기 위해서는, 기존고객의 감소효과를 고려하기에 앞서서 ARPU(Average Revenue Per Unit), 즉 인터넷전화 가입자당 매출액의 향후 예측치를 추정하여야 한다. ARPU는 과거의 매출변동 추이 및 인터넷전화산업의 전망 등을 통해 추정될 수 있다. 본 사례에서 인터넷전화 사업부의 경우 통신사간 경쟁이 치열할 것으로 예상되기 때문에 가격인상에 대한 압박 요인이 존재하며, 따라서 ARPU가 합병일 현재의 수준을 유지하는 것으로 가정하였다. 즉 고객이탈을 가정하지 않는다면 평가대상 매출은 2010년 이후에 4,515억 원으로 일정하게 된다.

기존고객 매출을 추정하기 위해서 두 번째로 중요한 요소는 고객이탈율이다. 회사의 매출을 발생하게 하는 고객의 경우 끊임없는 이탈과 신규고객 창출의 과정을 반복하게 된다. 특히 통신업의 경우 고객의 변동은 다른 산업에 비해 빈번히 발생하기 때문에 합병기준일 시점의 고객의 향후 수명을 추정하는 것은 매우 중요하다고 할 수 있다.

회사가 제공한 과거 정보의 분석과 보험통계 기반 고객 수명의 분석(actuarial-based customer lifing analysis)을 기초로 하여 연도별 향후 이탈율을 추정하였다. 회사가 제시한 연도별 고객 이탈자료 및 이를 토대로 산출된 생존곡선(Lifing curve)은 아래와 같다.

<표 2> 연도별 고객 이탈자료

(단위: 명)

	2005		2006		2007		2008		2009
	Exposed	Closed	Exposed	Closed	Exposed	Closed	Exposed	Closed	Exposed	Closed
2009									48,237	2,604
2008							52,873	3,465	49,408	10,175
2007					52,483	4,992	47,491	13,347	34,144	8,528
2006			61,650	7,328	54,322	17,448	36,874	9,525	27,349	9,667
2005	14,378	677	13,701	4,557	9,144	2,645	6,499	2,094	4,405	1,586

2) 기여자산의 원가(Contributory Asset Charges: CAC)의 차감

기존 고객으로 인한 추정 이익에서 기여자산의 원가(Contributory Asset Charges)를 차감하는데, 기여자산의 원가는 특정 무형자산과 관련하여 실현된 전체의 가치 중에서 해당 자산 이외의 자산에 의한 공헌을 의미한다.

본 사례의 경우 기여자산의 원가는 인터넷전화 사업부에서 이익을 창출하는데 이용된 모든 다른 자산의 시장기대수익을 의미한다. 즉, 인터넷전화 사업부의 기존 고객으로부터 현금흐름을 창출하기 위하여 필요한 모든 기타자산(예를 들면 순운전자본, 유형자산, 노동력 등)을 가상의 제3자로부터 임차 혹은 리스한다는 가정 하에 동 비용을 차감하게 된다.

기여자산의 원가(CAC)를 산출하기 위한 주요 방법으로는 ①Gross lease method와 ②Return on asset method가 있다. ①Gross leas method에서는 기여자산의 원가를 Lease charge와 유사한 개념으로 정의한다. 리스이용자가 지불하는 Lease charge에서는 기여자산을 할부구매 한다고 가정할 경우의 연간 구매원가 및 이에 대한 이자비용이 함께 포함되어 있다고 볼 수 있다. 이때 기여자산에 대한 연간 구매원가는 자산에 대한 감가상각비와 유사한 개념으로 볼 수 있다. 따라서 Gross Lease method에서의 기여자산의 원가는 감가상각비 차감 전 영업이익인 EBITDA로부터 차감된다. 반면 ②Return on asset method의 경우 기여자산에 대한 이자비용만을 기여자산의 원가개념으로 보기 때문에 감가상각비 차감 후의 영업이익인 EBIT에서 기여자산의 원가가 차감된다. 이론적으로 두 방법 중 어떠한 방법을 이용하더라도 기여자산의 원가는 유사한 결론에 도달하게 된다. PwC에서는 두 방법 모두 사용 가능한 것으로 설명하고 있으며, 방법의 선호도의 차이는 국가별로 상이한 것으로 파악되었다. 본 사례에서는 Gross lease method를 적용하여 기여자산의 원가를 산출하였다.

<표 3> 기여자산의 원가(CAC) 차감

(단위: 억원)

		2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016
기존고객관련 현금흐름 (CAC, Tax 고려전)		1,456	959	655	457	331	214	138
매출액대비비율(CAC)
순영업자본 (Net working capital)	0.28%	11	7	5	4	2	2	2
비유동자산 (Fixed assets)	7.20%	268	179	124	88	65	46	31
노동력(Workforce)	0.12%	5	3	2	2	1	1	1
(-) CAC Total	7.60%	284	189	131	94	68	49	34
세전현금흐름		1,172	770	524	363	263	165	104

3) 세금비용의 차감 및 현금흐름의 할인

상기의 절차를 통해 추정된 향후 세전 현금흐름에서 세금비용을 차감함으로써 세후 현금흐름을 도출한다. 이 때 향후 법인세율 인하 정책 등을 고려하여 연도별 법인세율을 추정하여야 한다. 이후 적절한 할인율을 사용하여 그 자산으로부터의 미래 현금흐름을 검토기준일 현재의 가치로 할인하여야 하는데, 고객관계의 경우 현금흐름 추정의 불확실성을 고려하여 회사의 가중평균자본비용(WACC)에 프리미엄(premium)을 적용하는 것이 일반적이다. B사의 WACC은 10%로 산출되었으며, 여기에 2%의 프리미엄을 적용한 12%를 고객관계의 가치를 도출하기 위한 할인율로 적용하였다. 세후현금흐름 및 현금흐름의 현가는 <표 4>와 같이 산출되었다.

<표 4> 세후 현금흐름의 산출

(단위: 억원)

	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016
세전현금흐름	1,172	770	524	363	263	165	104
(-) 세금비용	284	186	115	80	58	36	23
세율	24.2%	24.2%	22.0%	22.0%	22.0%	22.0%	22.0%
세후 현금흐름	888	584	409	283	205	129	81
할인율(Discount rate)	12%	12%	12%	12%	12%	12%	12%
Mid-year convention	0.5	1.5	2.5	3.5	4.5	5.5	6.5
현가계수	0.909	0.826	0.751	0.683	0.621	0.564	0.513
현금흐름의 현가	807	482	307	193	127	73	42

③ 가중평균자본비용(Weighted Average Cost of Capital)의 산출산식

가중평균자본비용(WACC)은 자기자본비용과 세후타인자본비용을 B사의 목표자본 구성비율로 가중 평균하여 산출된다.

WACC = [ Ki × L ] + [ Ke × (1 - L) ]

Portion	Basis	Applied Rate
L (*)	The portion of debt from the total capital structure	25.00%
1 - L	The portion of equity from the total capital structure	75.00%

(*) 타인자본이 차지하는 비중은 합병기준일 현재 이자부부채의 가치를 시가총액과 이자부부채의 가치의 합으로 나누어 산출하였다.

WACC = [4.00% × 25%] + [12.00% × 75%] = 10.00%

따라서 최종적으로 도출된 B사의 WACC은 10%이다.

4) 상각절세효과(TAB, tax amortization benefit)의 고려

이익접근법으로 유/무형자산을 평가할 때는 해당 무형 자산의 상각으로부터 기대할 수 있는 절세효과 또한 무형자산의 가치를 산정함에 있어 고려되어야 한다. 본 사례의 경우 고객관계로 인식된 무형자산이 향후 상각될 때 발생할 수 있는 법인세 절감효과가 가치산정 시 고려되었다. 상각절세효과(TAB) 금액을 추정하기 위해서는 각 자산의 상각 가능성, 세법상 상각기간, 적절한 할인율 그리고 해당 국가의 법인세율을 고려해야 한다. 각 자산의 추정 현금흐름의 합계에 증가요소(step-up factor)를 적용하는 방식으로 이러한 절세효과가 산출된다. 세후 할인 현금흐름의 합을 증가시키는 역할을 하는 증가요소(step-up factor)는 연도별 상각금액과 법인세 절세효과를 고려하여 산출된다. 본 사례의 고객관계의 경우 내용연수가 5년 미만이므로 5년의 상각기간을 적용하였다. (내용연수가 5년 미만일 경우에는 5년, 5년 이상일 경우에는 해당기간이 세법상 상각기간에 해당함)

<표 5> 상각절세효과의 고려

(단위: 억원)

	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016
현금흐름의 현가	807	482	307	193	127	73	42
현금흐름 현가 계	2,031
절세효과	445
고객가치	2,476

상각절세효과를 고려하여 최종적으로 산출된 고객가치는 <표 5>에서 볼 수 있듯이 2,476억 원으로 산출되었다.

4. 로열티 면제법(RFRM)을 이용한 브랜드가치 평가절차

로열티 면제법(RFRM)을 적용하여 B사의 인터넷 사업부가 보유하고 있는 브랜드 ‘C’에 대한 공정가치 산정을 수행하였다. 이 방법에서는 무형자산의 가치가 그 지적 자산의 소유권 또는 사용권으로 인해 면제된 로열티를 자본화함으로써 산출된다. 즉, 해당 자산의 소유자는 자산의 사용에 따른 사용료 또는 로열티를 지급하지 않고, 그 자산의 소유로 인한 효익을 누린다. 대개 로열티 면제액은 그 무형자산과 관련된 생산품이나 서비스의 판매로 인해 기대되는 매출에 제3자간의 로열티율(arm's-length royalty rate)을 적용하여 계산된다. 제 3자간의 로열티율(arm's-length royalty rate)은 자발적인 소유자(licensor)가 자발적인 사용자(licensee)에게 그 자산의 사용에 대해 적용되는 요율이며, 이는 순 매출액의 일정비율로 표현된다.

1) 내용연수 및 매출액의 추정 및 로열티율의 추정

브랜드 ‘C’는 2005년에 등록된 이후, 합병기준일까지 지속적으로 사용되고 있다. 과거 사례를 통해 검토해 본 바, 국내 인터넷 브랜드의 평균 지속연수는 약 9년으로 파악되기 때문에 ‘C’브랜드의 경우 향후 잔존내용연수를 4년(9년-5년)으로 추정하였다. 내용연수 동안의 인터넷 사업부 매출액은 과거 인터넷 가입자의 증감 및 ARPU의 추이를 함께 고려하여 추정하였다. 매출액의 추정시에는 retention factor를 고려해야 한다. 즉 브랜드의 가치는 내용연수가 지나는 시점에 한 번에 소멸하는 것이 아니라, 내용연수에 걸쳐 점진적으로 소멸한다고 가정하는 것이 보다 합리적이기 때문에 4년에 걸쳐 점차적으로 브랜드가치가 소멸하는 것으로 가정하였다.

<표 6> 매출액의 추정

(단위: 억원)

	2010	2011	2012	2013
영업수익(a)	1,969	2,062	2,150	2,231
Annual retention factor
Opening	100%	75%	50%	25%
Closing	75%	50%	25%	0%
Average(b)	87.5%	62.5%	37.5%	12.5%
Net sales after atrrition(a×b)	1,723	1,289	806	279

로열티 면제법을 적용할 때 로열티율은 중요한 요소이며, 제3자적 관계인 대여자(licensor)와 사용자(licensee)는 역동적인 환경에서 전략적 측면, 경제적 측면 및 법률적인 측면을 고려하여 로열티를 협상한다. 각 조항 및 조건에 따라 거래당사자들의 위험이 변할 수 있으며, 이는 특정 경우와 비교가능한 유사 거래를 발견하기 어려운 주된 이유이다. 적절한 로열티율을 산정하기 위해 통신 산업에서의 비교가능한 라이선스 계약을 파악하고 내부적 정보와 외부적 정보를 모두 고려하였다. 통신 산업에서 상표와 관련된 사용권부여 거래로 관찰가능하고 비교가능한 거래는 제한되어 있으므로 브랜드 로열티 율을 추정하는 데에 불확실성은 항상 존재한다. 통신산업에서의 과거 경험 및 공개적으로 이용가능한 로열티율 정보에 근거하여 B사의 ‘C’브랜드에 적용할 세전 로열티율은 1.05%로 추정된다.

<표 7> 로열티율(Royalty rate)의 적용

(단위: 억원)

	2010	2011	2012	2013
Net sales after atrrition(a×b)	1,723	1,289	806	279
로열티율(Royalty rate)	1.05%	1.05%	1.05%	1.05%
pre-tax royalties	18	14	8	3

<표 8> 세후 현금흐름의 산출

(단위: 억원)

		2010	2011	2012	2013
Pre-tax royalties		18	14	8	3
Tax expense		24.2%	24.2%	22.0%	22.0%
Post-tax royalties		14	10	7	2
Discount rate	12.00%
Mid-year convention		0.5	1.5	2.5	3.5
현가계수		0.909	0.826	0.751	0.683
현금흐름의 현가		13	8	5	1

2) 상각절세효과 (tax amortization benefit:TAB)의 고려

본 사례에서 고객관계와 마찬가지로 브랜드의 경우도 내용연수가 5년 미만이므로 5년의 상각기간을 적용하였다. (내용연수가 5년 미만일 경우에는 5년, 5년 이상일 경우에는 해당기간이 세법상 상각기간에 해당함)

<표 9> 상각절세효과의 고려

(단위: 억원)

	2010	2011	2012	2013
현금흐름의 현가	13	8	5	1
현금흐름 현가 계	27
절세효과	5
브랜드 가치	32

상각절세효과를 고려하여 최종적으로 산출된 브랜드가치는 <표 9>에서 볼 수 있듯이 32억 원이다.

5. 공정가치 평가결과

이상의 평가과정을 통하여 합병 전 B사의 재무제표 및 PPA절차 이후 공정가치로 평가된 B사의 재무제표는 각각 아래와 같이 나타낼 수 있다.

(단위: 억원)

<그림 3> 공정가치 평가 후 B사의 재무제표

<표 10> 합병차액의 배분 내역

(단위: 억원)

항목				공정가치 평가액
합병전 순자산가치				3,075
합병차액 (3,675)	공정가치 평가에 따른 평가차액			150
	신규 인식된 무형자산의 가치	고객관련 무형자산	2,715	2,775
		브랜드	32
		선로이용권	28
	영업권			750
합병대가				6,750

[(회계저널 제20권 제2호 (2011. 5월. 한국회계학회) 게재사례를 실무에 맞게 일부 발췌 수정 적용함]